1月15日晚間，李寧（02331）正式官宣，公司成為中國奧委會及中國體育代表團(tuán)官方體育服裝合作伙伴。原贊助商-與中國奧委會合作了16年之久的安踏體育（02020）也發(fā)文向李寧表示祝賀。

　　安踏體育自2009年就與中國奧委會合作，公司也從開始時一家營收不到60億元的公司，成長為2023年收入輕松突破600億元的國內(nèi)運動鞋服“一哥”。

　　《財中社》注意到，即便失去與中國奧委會的合作機(jī)會，如安踏體育在祝賀李寧的公開信中所說，公司將繼續(xù)為25支中國國家隊提供一流的運動裝備。并且，在2019年與國際奧委會合作后，2023年安踏體育再次簽約，合作延長至2027年。

　　2024年上半年，安踏體育銷售及分銷開支為117.96億，同比增長了17.1%，這一增速要高于公司同期營收的增長。

　　2021年是安踏體育營銷投入的一個分水嶺。德信體育注冊這一年，公司銷售及分銷開支猛增64.9%至177.5億元。之后的兩年即2022年-2023年，公司銷售及分銷開支分別為196.3億元和216.7億元，同比增長了10.6%和10.4%，增速明顯放緩。

　　需要說明的是，2021年安踏體育銷售及分銷開支的迅猛增長與前一年的低基數(shù)有一定關(guān)系。若將2020年-2021年安踏體育銷售及分銷開支合并平均年化后，公司兩年平均增長了46.7%。

　　2019年、2020-2021年平均年化后的三年，安踏體育銷售及分銷開支增長保持在45%以上。之后，公司這一開支迅速下降，漲幅只有一成出頭，近兩年半一直如此。

　　從具體的廣告占比上看，2020年，安踏體育廣告及宣傳開支比例達(dá)到了10%，2023年首次降至不足一成的8.2%。2024年上半年，公司廣告及宣傳開支比例為7.5%。

　　《財中社》注意到，高投入高產(chǎn)出，低投入低產(chǎn)出，這一特征在安踏體育的營收表現(xiàn)上非常明顯。2024年上半年安踏體育收入為337.35億元，增長13.8%；此前的2022-2023年，安踏體育營收分別為536.5億元和623.6億元，同比漲幅分別為8.8%和16.2%。

　　也就是說，自2022年開始，安踏體育的收入保持在一成左右，而2021年公司收入增長接近四成?？紤]到疫情影響，2020-2021年的年化平均增長為25%以上。

　　當(dāng)然，在營銷投入放緩后，安踏體育盈利增長不錯。2024年上半年，公司實現(xiàn)股東應(yīng)占溢利77.2億元，同比增長62.6%。上一年公司股東應(yīng)占溢利增長了34.9%。

　　就在不久前，安踏體育發(fā)布運營數(shù)據(jù)。2024年，安踏品牌產(chǎn)品零售金額同比取得高單位數(shù)的正增長，F(xiàn)ILA品牌零售金額取得中單位數(shù)的正增長，所有其他品牌產(chǎn)品取得40%-45%的正增長。

　　其中第三季度，上述三大品類同比分別取得高單位數(shù)的正增長、高單位數(shù)正增長和50%-55%的正增長。

　　業(yè)績發(fā)布后，陸續(xù)有20余家機(jī)構(gòu)發(fā)布評級報告，其中有約10家機(jī)構(gòu)下調(diào)了安踏體育的預(yù)期，上調(diào)的只有約5家機(jī)構(gòu)。

　　其中，摩根大通維持安踏體育2024年的核心盈利預(yù)測，將2025-26年預(yù)測下調(diào)約4%。高盛預(yù)計，安踏體育在2024年至2026年間的盈利將下調(diào)1%至2%，并將股價預(yù)期從111港元下調(diào)至110港元。